簡介 對沖基金

+

簡介對沖基金 尼爾A. CHRISS，1998年12月 銀行與金融G63.2751 演講摘要 本講座將定義哪些對沖基金，討論一些對沖基金經理採用的主要策略，並會介紹一些重要的詞彙和使用的對沖基金經理數量型工具。 隨附的讀數本次講座是對沖基金揭秘：他們在機構投資組合的潛在作用。 我感謝高盛公司的養老金和捐贈論壇懇請給予我要複製本文件由類使用許可。 本次講座的一部分，從該文件得出。 投資基金的類型 有許多類型，除了對沖基金投資基金，以及更精確地放置對沖基金在不同的資金的大背景下，這是定義其他幾類基金的一個好主意。 在本節中，我們將討論： 共同基金 養老基金 對沖基金 共同基金 共同基金實際上是投資公司，也就是說，它們是投資的收集投資者和專業投資的錢代表投資者的公司。 投資公司收取投資者的費用，通常直接拉出的投資，作為一個費用投資服務。 有主要三種類型的收費一家投資公司將收取： 先期費用：這些都是收取資產的代收手續費。 在共同基金的世界裡，這些通常被稱為銷售的負載。 管理費用：這些都是收取投資資產的持續服務費。 業績報酬：這些費用都是投資的利潤削減。 績效費進行評估對基金的價值，那就是上攻部分，對基金價值的部分，由於投資回報。 例如，如果一個投資者投資$ 100的基金和基金淨值上升到$ 120則表現費可收取的$ 20個上漲。 共同基金有兩個品種：封閉端和開口端。 開放式共同基金是投資公司，不斷提供資金的公共投資新股，並隨時準備在該基金的淨資產值（NAV）贖回流通股。 在這個意義上說，該公司是在該公司的股份的唯一做市商。 他們將出售或每天買入股票。 共同基金出售其股份以每股基金淨資產值，它可以被看作是該基金的投資價值。 它是通過採取在基金除以已發行股份總數將所有的投資減去負債（如費用）的值來計算。 共同基金監管的投資公司。 特別是，他們是由投資公司1940年至1970年，1940年法案規定的基金業務，包括財務報表，投資目標，人員，債務和管理某一方面的行為規範。 1970年法案規定銷售費用（即銷售的負載，特別是最大的銷售負荷）和費用的共同基金。 主要的一點是關係到我們在這個講座是共同基金的嚴格監管實體，這一事實是不是對沖基金的情況。 需要注意的是開放式共同基金不能在二級市場進行交易。 它們的值由該投資公司（基金公司）的決定，該公司要求（該法案）的資產淨值買賣該公司的股票。 術語有關的所有資金兩個關鍵是： 流入：這是資金流入的基金 流出：這就是錢的流動出基金 封閉式基金與開放式基金的交易在一，二級市場。 這些資金都來自開放基金獨特的，如下工作。 該基金發行的股票數量有限，不贖回股份。 相反，該公司發布有關其資產淨值信息和股票在二級市場或通過過度的場外交易市場​​上市交易。 在這個意義上說，封閉式基金多以同樣的方式投資者購買股份所購買的股票和類似的原因股份。 對封閉式基金的一個重要特點是，它們的市場價值和淨資產價值可能會有所不同。 這是因為淨資產值，在基金的投資價值決定的，可能比（每股）的值不同，投資者願意支付的資金。 封閉式基金，其市場價值低於其淨資產值被認為是出現折讓。 養老基金 養老基金是一個投資公司，退休後負責管理一個公司的僱員的資產，並分配資產給員工。 對基金的捐助雙方雇主和僱員資助養老基金的資產。 主要有兩種類型的養老基金： 固定收益：這些基金管理資產，並根據一組定義的支出類型，他們將對員工退休後的準則設定的投資目標。 繳費確定：這些資金根據定義的一組對基金的雇主供款將如何進行規則管理他們的資產。 我帶來了養老基金在本次講座的原因有兩個。 首先，他們是一個類型的投資基金，因此對它們的認識有助於減少混亂什麼，什麼不是一個養老基金，二是養老基金的大投資者，對沖基金。 此外，養老產業已日益世界範圍內有一段時間了; 因此，對資​​本市場的影響，表現在以下報價： 機構投資者可以影響資本市場工具的需求在幾個方面：通過增加儲蓄的總供應量，通過，並通過機構自身的投資組合選擇影響銀行存款和債券之間的個人領域的投資組合分配的其餘部分。 養老基金，E. P. 戴維斯，1997年牛津大學 關於對沖基金和養老基金投資之間的關係，還有一點是需要金融創新，如戴維斯指出： 金融創新的發明和銷售其風險重新包裝或返回新的金融工具的過程流，一直密切相關的養老基金的發展。 養老基金，E. P. 戴維斯，1997年牛津大學 養老基金通常被稱為養老金計劃，並建立養老金計劃（如私人或公共公司）的組織被稱為計劃發起人。 美國的養老基金由1974年的重要ERISA法案（僱員退休收入保障法案）的監管，這對如何款項從養老基金未來可投資，它們是如何發放，以及財務和影響 許多養老金計劃全球參與者的信用標準。 我們只能簡單地討論ERISA在這裡，但該法案的全文可在因特網上benefitslink / ERISA上找到。 該行為開始用下面的語句： 美國國會認為，在近幾年的增長規模，範圍，以及員工福利計劃的數量得到了迅速和實質性的; 的經營範圍和這樣的計劃經濟的影響日益州際; 數以百萬計的員工及其家屬不斷的福祉和安全直接受到這些計劃; 它們影響了國家公共利益的; 他們已成為影響就業和勞資關係的成功發展穩定的重要因素; 他們已經成為他們活動的跨境性質，因為在商業中的重要因素，其參與的活動，與雇主，僱員組織的。 即由於缺乏有關其操作的員工信息和足夠的保障，最好是在員工及其受益人的利益，並為大眾福利和商業的自由流通，即公開進行，並保障與提供 對於建立，運行和此類計劃管理; 他們大大影響美國的收入，因為他們提供優惠的聯邦稅收待遇; 儘管這些計劃很多員工擁有多年就業的巨大增長正在失去由於缺乏歸屬於這樣的計劃規定的預期退休福利; 說，由於目前的最低標準的不足，健全性和穩定性的計劃相對於充足的資金來支付承諾的利益可能受到威脅。 總結美國政府的原因，調整養老金計劃產業中，我們看到： 退休金計劃是美國經濟的福利至關重要 利潤對養老金計劃的資本利得享受優惠的稅收待遇，從而影響到稅收，美國政府的 第二點是對投資基金的重要：ERISA的錢，也就是資金投資的養老金計劃，接受不同的稅收待遇面對面的人的資本利得。 此外，養老金計劃有關於他們如何管理他們的資產三種選擇： 管理養老金資產本身 分發養老金資產對外部資金管理者 使用前兩個的組合 比較養老基金時，投資者在對沖基金與個人作為投資者在對沖基金是：1）費用和2）稅務處理兩個重要的點。 養老基金通常繳納費用，遠遠低於標準的對沖基金收費管理的資產。 例如，在投資管理弗蘭克·法博齊（Prentice Hall出版社，1995）報告說，在1991年的一項研究發現，公共養老基金繳納的0.31％（31個基點）有自己的對外資產管理（這是一個平均而言，他們支付0.31 ％根據管理作為管理費總資產）和私人養老基金的支付0.41％（41個基點）。 因此，養老基金有不同的投資目標，相對於個人投資者。 由於許多對沖基金的養老金計劃的投資資金，了解養老金計劃的投資目標和規則，平局是對沖基金市場營銷的一個重要方面。 更多關於養老基金的稅務處理 在稅收待遇養老基金的下面簡短的討論是從養老基金，EP戴維斯，牛津大學1997年廣義上講有三種不同的方式養老基金可以徵稅，這取決於養老金款項的一部分徵稅。 從這個角度來看，養老錢被劃分成三塊：捐款（錢進入基金）和收入（由於資產升值增加的資金價值），和利益（錢出來的資金支付 在退休，或計劃撤離員工）。 每件可以是免稅（E）或徵稅（T）。 繳款和收入，但稅收對利益豁免（EET） 貢獻稅收只（TEE） 福利徵稅只（EET） 到養老金計劃的捐款被認為是免稅的，如果是去養老基金的收入，個人或雇主不徵稅。 例如，假設一個美國員工，使每年$ 50,000貢獻$ 2,000到他或她的養老基金在某一納稅年度。 如果這種貢獻是免稅的，那麼員工的應納稅所得額當年為$ 48,000 美國遵循什麼基本養老基金的EET的稅收計劃，但也有對免稅捐款，DC計劃的水平限制。 這樣的貢獻是有限的$ 30,000每年。 對於DB計劃，好處，可支付給個體的量被限制為一個索引天花板，也就是說，與預先定義的指數級的最大電平增加而增加。 大多數國家在全球遵循EET般的計劃。 下表可能感興趣：